Q2 2025 M&A Piyasa Görünümü: ABD'deki Türk Yatırımcılar İçin Çıkarımlar

Q2 2025'te ABD M&A piyasası temkinli bir iyimserlikle karakterize edilmektedir. Durgun geçen 2023 ve 2024'teki kademeli toparlanmanın ardından anlaşma aktivitesi hız kazanmaktadır — güçlü bilançolara sahip stratejik alıcılar, rekor kuru toz üzerinde oturan özel sermaye sponsorları ve değerleme beklentilerini yüksek faiz ortamını yansıtacak şekilde ayarlayan satıcılar tarafından yönlendirilmektedir.

ABD satın alımı peşindeki Türk şirketleri ve yatırımcılar için mevcut ortam hem fırsatlar hem de zorluklar sunmaktadır. Pek çok sektörde değerlemeler 2021 zirvelerinden gerilemiş; cazip giriş noktaları yaratmıştır. Öte yandan finansman maliyetleri yüksek kalmakta, düzenleyici denetim yoğunlaşmakta ve CFIUS sınır ötesi işlemler için önemli bir değerlendirme olmayı sürdürmektedir.

Q1 2025'te ABD M&A anlaşma hacmi, 2023 dip noktasından anlamlı bir toparlanma sergiledi:

• Stratejik M&A: Kurumsal alıcılar, özellikle teknoloji, sağlık ve finansal hizmetlerde anlaşma aktivitesinin büyük bölümünü yönlendirdi
• Özel sermaye: Sponsor destekli işlemler, PE firmalarının rekor bağış toplama dönemlerinden sermaye dağıtmasıyla arttı
• Sınır ötesi M&A: ABD'ye gelen yabancı yatırım aktif kalmaya devam etti

Çoğu sektörde değerlemeler 2021 zirvesinden geriledi:

• Teknoloji: Yazılım çarpanları yüksek büyümeli şirketler için 15–20x gelirden 8–12x gelire geriledi
• Sağlık: Sağlık hizmetleri ve medikal teknoloji değerlemeleri demografik rüzgarlarla yüksek kalmaya devam ediyor
• Endüstriyel: Endüstriyel ve imalat değerlemeleri cazip; pek çok şirket 6–9x FAVÖK'ten işlem görüyor
• Gayrimenkul: Ticari gayrimenkul değerlemeleri 2021 zirvelerinden önemli ölçüde geriledi; iyi sermayelendirilmiş alıcılar için fırsatlar yaratıyor

Teknoloji sektörü M&A için en aktif sektör olmayı sürdürüyor:

• Yapay zeka ve makine öğrenmesi: YZ şirketleri ve YZ destekli yazılım işletmelerinin satın alınması
• Siber güvenlik: Parçalı siber güvenlik pazarında konsolidasyon
• SaaS: Dikey SaaS işletmelerinin süregelen konsolidasyonu

Türk teknoloji şirketleri için: Türk yazılım ve teknoloji şirketleri, özellikle kurumsal yazılım ve B2B SaaS alanında ABD teknoloji işletmelerinin aktif alıcıları olmuştur. Yazılım değerlemelerindeki gerileme cazip fırsatlar yaratmaktadır.

CFIUS değerlendirmesi: YZ, yarı iletkenler veya hassas veriler içeren teknoloji satın alımları yoğunlaşmış CFIUS denetimine tabidir.

Sağlık M&A'sı güçlü seyrediyor:

• Hekim uygulama yönetimi, davranışsal sağlık ve ev sağlığı
• Tıbbi cihaz üreticileri arasında konsolidasyon
• İlaç ve biyoteknoloji satın alımları

Endüstriyel sektör cazip fırsatlar sunuyor:

• Tedarik zinciri yeniden yapılanma eğilimlerinden yararlanan ABD üreticileri
• Artan savunma harcamalarından yararlanan savunma ve havacılık tedarikçileri
• Yenilenebilir enerji, pil depolama ve şebeke modernizasyonuna dahil şirketler

Türk endüstriyel şirketleri için: Otomotiv, tekstil ve endüstriyel mallardaki Türk üreticiler ABD varlıklarını genişletmektedir. Endüstriyel sektör, Türk alıcılar için cazip değerlemeler ve stratejik uyum sunmaktadır.

CFIUS, Türk alıcılar için en önemli düzenleyici değerlendirme olmayı sürdürmektedir:

• Zorunlu bildirim genişlemesi: CFIUS, zorunlu bildirime tabi işlem kategorilerini genişletti
• İşlem süreleri: CFIUS inceleme süreleri uzadı; karmaşık davalar 6–12 ay sürebiliyor
• Hafifletme: CFIUS, işlemleri tamamen engellemek yerine giderek daha fazla hafifletme önlemleri uyguluyor

Öneri: Türk alıcılar, herhangi bir satın alma sözleşmesi imzalamadan önce CFIUS risk değerlendirmesi yapmalıdır.

FTC ve DOJ Antitröst Bölümü M&A işlemlerini incelemede aktif kalmaya devam etmektedir.

ABD satın alımı arayan Türk şirketleri:

• Sınır ötesi işlemlerde deneyimli bir ABD yatırım bankası veya M&A danışmanıyla çalışmalıdır
• Çıkış fırsatı arayan ABD özel sermaye firmalarıyla ilişki kurmalıdır
• Sektör ilişkileri aracılığıyla özel anlaşma kaynağını değerlendirmelidir

Türk alıcılar için sınır ötesi M&A durum tespiti şunları kapsamalıdır:

• Hukuki, finansal, vergi, düzenleyici ve operasyonel durum tespiti
• CFIUS ve antitröst değerlendirmesi
• Sektöre özgü düzenleyici onaylar

Türk alıcılar şunları değerlendirmelidir:

• Varlık satın alımı ile hisse satın alımı karşılaştırması
• Beyan ve garanti sigortası (RWI)
• Değerleme açıklarını kapatmak için kazanç paylaşımı düzenlemeleri
• Kapanış sonrası tazminat talepleri için emanet düzenlemeleri

Q2 2025, ABD satın alımı peşindeki Türk şirketleri ve yatırımcılar için cazip fırsatlar sunmaktadır. Değerlemeler geriledi, anlaşma aktivitesi toparlanıyor ve güçlü bilançolara sahip Türk alıcılar etkin biçimde rekabet edebilir. Temel zorluklar — CFIUS, finansman maliyetleri, düzenleyici karmaşıklık — doğru planlama ve deneyimli danışmanlarla yönetilebilir.

ULF New York, Türk müvekkillere anlaşma kaynağından ve durum tespitinden kapanış ve kapanış sonrası entegrasyona kadar ABD M&A işlemlerinde danışmanlık vermektedir. ABD satın alma stratejinizi görüşmek için bizimle iletişime geçin.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve hukuki veya finansal tavsiye niteliği taşımaz. M&A piyasa koşulları hızla değişebilir; güncel rehberlik için nitelikli danışmanlara başvurunuz.